1. **从"血亏8800万"到"最佳入场时机"：一部比特币"真香"史**

摘要： 初识比特币：错失的机遇2011年2月，我第一次听说了比特币。那时，我在 ETF.com 负责管理一支年轻的金融分析师团队，我们的主要工作是运营当时全球首个 ETF 数据和分...

初识比特币：错失的机遇

2011年2月，我第一次听说了比特币。

那时，我在 ETF.com 负责管理一支年轻的金融分析师团队，我们的主要工作是运营当时全球首个 ETF 数据和分析服务平台。每周例会上，我们会深入探讨市场动态。在2011年2月，比特币首次突破1美元大关，我的一个分析师兴奋地宣布了这一历史性的“美元门槛”，随后，他向大家详细介绍了比特币的本质、运作方式以及潜在的未来发展。

回想起来，如果当时我在会议后投资1000美元购买比特币，那么这笔投资如今的价值将高达8800万美元。然而，我却选择了离开办公室去喝咖啡。

分享这个故事，是因为我相信每个人都经历过类似的心情——我们都曾幻想过自己能更早地投资比特币。

早期的比特币：高风险高回报的“彩票”

然而，在这些“错失良机”的故事中，我们往往忽略了早期比特币所面临的巨大风险。

举例来说，在我主持召开那个“1美元突破”会议的当天，当时全球最大的加密货币交易所是 New Liberty Financial。以下是他们的服务条款：

事后诸葛亮地说，我当时应该购买1000美元的比特币固然容易。但事实上，在当时这意味着向一个随机的 PayPal 地址发送1000美元。再加上托管、监管、技术和政府政策等多重风险，在2011年将1000美元投入比特币，无疑是一场豪赌。

我之所以现在分享这个故事，有两个主要原因：

1） 让你放下对错失比特币早期投资机会的执念；

2） 让你相信现在的情况已经截然不同。

事实上，我相信今天——现在——是历史上以风险调整后的价格购买比特币的最佳时机。

每项投资都涉及风险与回报的权衡。购买彩票有可能将1美元变成10亿美元，但你的预期回报几乎为零。

在早期，比特币就像一张彩票：巨大的上涨空间，但也伴随着同样巨大的风险。

例如，在比特币首次推出时，没有人能够保证它一定会成功。诚然，比特币的白皮书非常精彩，其背后的逻辑也预示着成功。但在比特币之前，已经有多次建立电子现金的尝试，但都以失败告终。（例如，可以参考由美国国家安全局于1997年撰写的论文《如何铸币：匿名电子现金的密码学》）。

但除了技术本身之外，早期的比特币还面临着其他重大风险。多年来，交易风险一直存在——早期的交易所要么不可靠，要么交易量很低，运营管理不善。后来，Coinbase 于 2011 年底成立，彻底改变了游戏规则。

有一段时间，托管也是一种风险——直到富达等知名蓝筹公司开始提供自我托管和机构托管服务。

在比特币的早期，人们对比特币被用于洗钱、犯罪活动、监管标准以及挖矿集中度等问题都存在合理的担忧。

风险逐渐消退：比特币的进化之路

比特币的不可思议之处在于，随着时间的推移，它缓慢但稳步地消除了每一个生存风险。

2024 年 1 月推出的现货比特币 ETF 为希望进入该领域的美国机构投资者提供了监管明确性，帮助我们克服了另一个重大障碍。

但即使在 ETF 推出之后，我心中始终萦绕着一个生存风险：如果政府禁止它怎么办？

当有人在会议上问我“是什么让您夜不能寐？”时，我总是会提到这一点。

我一直在想，美国在 1933 年曾没收私人黄金储备以充实国库。为什么它会允许比特币发展到足以威胁美元的程度呢？

说实话我不知道答案。

当在舞台上受到追问时，我总是提醒人们，美国政府在 1933 年从其公民手中购买了黄金： 如果比特币变得足够大到可以挑战美元， 我想说， 你的投资可能会获得相当不错的回报。

这算是我能想到的最好的解释。

美国对比特币的战略转变：最后的生存风险解除

但本月初，特朗普总统签署了一项行政命令，建立了 美国战略比特币储备 。就这样，比特币面临的最后一个生存风险在我眼前消失了。

很多人都想知道美国为什么要这么做。对冲基金 AQR Capital 的创始人 Cliff Asness 在特朗普签署行政命令后立即写道 ：“如果加密货币是美元的长期竞争对手，我们为什么要推广这种直接竞争对手来对抗我们作为世界储备货币的地位呢？”

答案当然是比特币比其他选择更好。

对美国来说，最好的情况是美元仍然是世界储备货币。但如果到了这种局面面临风险的地步，我们最好还是转向比特币，而不是其他竞争国家的货币。

这是我最初没有想到的： 美国当然会接受比特币。这是市场上最好的后备方案。

比特币的未来：机构投资者的配置增加

据传，在 Bitwise，我们开始看到这种去风险化的影响。两年前，Bitwise 客户通常会将其投资组合的约 1% 分配给比特币和其他加密资产，这是他们可以轻松承受的损失。

考虑到比特币被禁止或面临其他失败的可能性不为零，这是有道理的。在今天的环境下，情况就不同了。我们更经常看到 3% 的分配。随着越来越多的人意识到我们在比特币中看到的大规模去风险化，我认为你会看到这个数字上升到 5% 甚至更高。

风险提示

不提供投资建议；损失风险：在做出任何投资决策之前，每位投资者必须进行自己的独立审查和调查，包括投资的优点和风险，并且必须根据此类审查和调查做出投资决策（包括确定该投资是否适合投资者）。

加密资产是价值的数字表示，可充当交换媒介、记账单位或价值存储，但它们不具有法定货币地位。加密资产有时会在世界范围内兑换美元或其他货币，但目前它们不受任何政府或中央银行的支持。它们的价值完全由市场供求力量决定，而且比传统货币、股票或债券波动性更大。

加密资产交易存在重大风险，包括市场价格剧烈波动或闪电崩盘、市场操纵、网络安全风险以及损失本金或全部投资的风险。此外，加密资产市场和交易所的监管控制或客户保护措施与股票、期权、期货或外汇投资不同。

加密资产交易需要了解加密资产市场。在尝试通过加密资产交易获利时，您必须与世界各地的交易者竞争。在进行大量加密资产交易之前，您应该具备适当的知识和经验。加密资产交易可能导致巨额且即时财务损失。在某些市场条件下，您可能会发现很难或不可能以合理的價格快速清算头寸。

所表达的观点代表对特定时间的市场环境的评估，并非对未来事件的预测或对未来结果的保证，并有待进一步讨论、完善和修订。本文中的信息并非旨在提供会计、法律或税务建议或投资建议，不应依赖此类建议。您应就本文讨论的事项咨询您的会计、法律、税务或其他顾问。