警惕！医药股“创新”迷雾：歌礼、领航、太古谁是真突破？

摘要： 医药股的资本游戏：创新、回购与看不见的硝烟歌礼制药的“脂肪靶向”：真突破还是新瓶装旧酒？歌礼制药-B(01672.HK)放出风声，要在欧洲肥胖症大会上展示其脂肪靶向的肥胖症候...

医药股的资本游戏：创新、回购与看不见的硝烟

歌礼制药的“脂肪靶向”：真突破还是新瓶装旧酒？

歌礼制药-B(01672.HK)放出风声，要在欧洲肥胖症大会上展示其脂肪靶向的肥胖症候选药物ASC47。听起来很美妙，减重不减肌，直击痛点。但细究之下，不禁要问：这究竟是医药科技的真正突破，还是资本市场上的又一次华丽包装？

所谓的“脂肪靶向”，不过是THRβ选择性激动剂的老调重弹。甲状腺激素受体β激动剂，早就不是什么新鲜概念。关键在于，ASC47真能做到“靶向”吗？能在人体内实现精准的脂肪组织药物浓度控制吗？要知道，药物的代谢过程复杂得很，稍有不慎，就会影响到其他器官。如果只是选择性略高一点，就敢号称“脂肪靶向”，未免有些夸大其词。

更何况，歌礼制药还打算把ASC47和司美格鲁肽联用。司美格鲁肽是什么？那是诺和诺德的降糖神药，靠着抑制食欲来达到减肥效果。现在把一个THRβ激动剂和一个食欲抑制剂放在一起，是想双管齐下，还是在掩盖自身药物的不足？联用方案的安全性和有效性，又该如何保证？

我个人认为，在临床数据没有完全公开之前，对ASC47的疗效持保留态度是明智的。与其盲目乐观，不如保持一份批判性的审视。毕竟，在医药行业，概念炒作的泡沫破裂起来，比任何行业都要残酷。

领航医药的“谅解备忘录”：是战略布局还是资本炒作？

领航医药生物科技(00399.HK)和Conflux签了个谅解备忘录。这种“备忘录”式的合作，在资本市场上屡见不鲜。签的时候声势浩大，结果往往是雷声大雨点小。Conflux是何方神圣？双方打算在哪些领域展开合作？备忘录里有没有明确的时间表和具体的合作内容？如果这些问题都含糊不清，那这份备忘录的实际意义，恐怕就值得怀疑了。

医药行业，合作是常态。但合作也分真合作和假合作。真合作是强强联合，优势互补，共同开发新产品，拓展新市场。假合作则是为了炒作股价，吸引眼球，拉高出货。领航医药的这份备忘录，更像是后者。当然，我希望我是错的。

太古分拆上市：瘦身还是割肉？

太古股份公司A(00019.HK)打算把TCPCL分拆到泰国证券交易所独立上市。分拆上市，说白了就是把一块业务单独拿出来，让它自己去融资，自己去发展。这种做法，要么是为了优化资源配置，让优势业务更加突出；要么是为了甩掉包袱，把亏损业务剥离出去。

TCPCL是太古的可口可乐装瓶业务。饮料行业，看似门槛不高，实则竞争激烈。可口可乐虽然品牌强势，但在各个地区的经营情况也各有不同。太古选择在泰国分拆上市，或许是看中了东南亚市场的增长潜力。但同时也可能意味着，这块业务在太古内部的战略地位并不高。毕竟，如果真是核心资产，谁又舍得轻易分拆呢？

对于太古来说，分拆上市可以获得一笔资金，用于发展其他业务。但对于TCPCL来说，独立上市也意味着要独自面对市场的风浪。是浴火重生，还是自生自灭，就看它自己的造化了。

数据背后的真相：发电量增长与眼科手术减少的冷思考

山高新能源的发电量增长：昙花一现还是厚积薄发？

山高新能源(01250.HK)宣布2月份完成发电量同比增长18.1%。数字很漂亮，但我们必须冷静地思考：这个增长是可持续的吗？新能源发电受天气影响极大，2月份的发电量高，可能是因为当月风力条件特别好，或者光照时间特别长。如果仅仅是靠天吃饭，那这种增长就缺乏长期价值。

更重要的是，我们还要看发电量的结构。山高新能源是主要依靠风力发电还是光伏发电？不同类型的发电，成本和收益也不同。如果是风力发电，还需要考虑风机的维护成本和使用寿命。如果是光伏发电，则要关注电池板的转换效率和衰减速度。这些因素都会影响到最终的利润。

我个人认为，评估新能源企业的价值，不能只看一两个月的发电量增长。要看它长期的盈利能力，看它的技术创新能力，看它在行业内的竞争地位。否则，很容易被短期的数字迷惑，做出错误的投资决策。

德视佳的手术量下滑：是偶然事件还是行业拐点？

德视佳(01846.HK)公布2025年第一季度眼科手术总数同比减少3%。这个数字，对于一家以眼科手术为主营业务的公司来说，无疑是一个警钟。手术量下滑，可能是因为季节性因素，比如春节期间人们更倾向于休息，而不是做手术。但也可能是因为竞争加剧，或者技术变革，导致顾客流失。

随着近视矫正技术的不断发展，越来越多的患者选择更安全、更便捷的治疗方式，比如角膜塑形镜（OK镜）或者全飞秒激光手术。如果德视佳的技术没有跟上时代的步伐，或者营销策略不够吸引人，那它就会面临被市场淘汰的风险。

眼科医疗行业，技术和服务至关重要。如果德视佳不能在技术上保持领先，在服务上精益求精，那它的手术量下滑，恐怕就不是偶然事件，而是行业拐点的信号了。

收购、出售与股权激励：谁在套现，谁在豪赌未来？

艾迪康控股的收购：扩张野心还是风险投资？

艾迪康控股(09860.HK)出手收购元德维康及元德友勤全部股权。医药行业的并购重组，就像一场豪赌。赌对了，可以迅速扩大规模，提升市场份额；赌错了，就会背上沉重的财务负担，甚至面临破产的风险。艾迪康选择在这个时候出手，是看到了什么机会，还是单纯的扩张野心作祟？

元德维康和元德友勤是做什么的？它们的盈利能力如何？艾迪康收购它们的目的是什么？是为了丰富产品线，还是为了拓展销售渠道？如果这些问题没有明确的答案，那这笔收购就充满了风险。要知道，收购后的整合才是最大的挑战。如果整合失败，那这笔钱就相当于打了水漂。

医药行业，创新才是王道。如果艾迪康把大量的资金投入到收购上，而忽视了自身的研发投入，那它很可能会在未来的竞争中落后。我个人认为，与其花大价钱收购别人，不如把精力放在自主创新上。只有掌握核心技术，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

南华集团控股的出售：断臂求生还是战略转移？

南华集团控股(00413.HK)计划以2696万港元出售宇翘、航辉及浚荣全部股权。在商界，出售资产往往意味着公司遇到了麻烦。要么是资金链紧张，需要变卖资产来缓解压力；要么是业务发展受阻，需要剥离不良资产来优化结构。南华集团选择在这个时候出售股权，很可能就是出于这两种原因。

宇翘、航辉和浚荣是做什么的？它们的经营状况如何？南华集团出售它们的目的是什么？是为了回笼资金，还是为了调整业务方向？如果这些问题没有明确的答案，那这笔出售就充满了无奈。要知道，出售资产是一种止损行为，但同时也意味着放弃了未来的发展机会。

南华集团的主营业务是什么？它未来的发展方向是什么？如果它出售的业务与主营业务相关，那它的战略转移就值得怀疑。如果它出售的业务是亏损业务，那它的断臂求生就值得理解。但无论如何，出售资产都是一种无奈之举。希望南华集团能够尽快走出困境，找到新的增长点。

微创脑科学的股权激励：画饼充饥还是利益绑定？

微创脑科学(02172.HK)授出244.5万份购股权。股权激励，是现代企业常用的一种激励手段。它可以把员工的利益和公司的利益捆绑在一起，激发员工的积极性和创造力。但股权激励也有可能变成一种画饼充饥的手段，如果激励对象没有达到预期的业绩目标，那这些股权就毫无价值。

微创脑科学的股权激励对象是谁？是核心管理层还是普通员工？股权激励的行权条件是什么？是需要达到特定的业绩指标，还是需要公司股价上涨到一定水平？如果这些条件过于苛刻，那股权激励的效果就会大打折扣。

脑科学是一个高风险、高回报的行业。如果微创脑科学能够通过股权激励，吸引和留住优秀的人才，那它就有可能在未来的竞争中脱颖而出。但如果股权激励没有起到应有的作用，那它就只是一种成本支出，而无法带来实际的收益。

回购潮涌：是价值回归还是自救行为？

巨头的回购：阿里巴巴的底气，贝壳的无奈？

阿里巴巴-W(09988.HK)和贝壳-W(02423.HK)都在进行股票回购，但背后的动因可能大相径庭。对于阿里巴巴这种现金流充裕的巨头来说，回购更像是一种价值管理手段，向市场传递公司价值被低估的信号，提振投资者信心。当然，也不排除是为了应对潜在的监管压力，或者为未来的战略调整做准备。

而对于贝壳来说，回购可能更多的是一种自救行为。房地产市场持续低迷，贝壳的业绩也受到了影响。通过回购，公司试图稳定股价，避免进一步下跌。但这并不能从根本上解决问题。如果房地产市场没有好转，贝壳的回购效果可能只是昙花一现。

回购的资金来源也很重要。阿里巴巴有充足的现金储备，回购对其财务状况影响不大。但如果贝壳的回购是靠借债或者变卖资产来实现的，那它就可能陷入恶性循环，最终无法摆脱困境。

药明康德的回购：能挽回市场信心吗？

药明康德(02359.HK)也在积极回购A股股份。此前，药明康德因为地缘政治风险而股价大跌，市值蒸发了不少。回购，是公司试图挽回市场信心的举措之一。但市场信心的恢复，不是靠回购就能实现的。更重要的是要消除地缘政治风险，证明公司的长期投资价值。

药明康德的业务模式是CRO/CDMO，主要为制药公司提供研发和生产服务。这种业务模式高度依赖全球医药市场的景气程度。如果全球医药市场受到冲击，药明康德的业绩也会受到影响。回购只能在短期内稳定股价，无法改变公司的基本面。

我个人认为，投资者应该理性看待药明康德的回购。不要盲目跟风，要仔细研究公司的基本面，评估其长期投资价值。只有这样，才能做出明智的投资决策。

四环医药的回购：能解得了债务危机吗？

四环医药(00460.HK)也加入了回购大军。但与其他公司不同的是，四环医药面临着严重的债务危机。在自身财务状况并不乐观的情况下进行回购，难免让人质疑其动机。

四环医药的回购资金从何而来？是自有资金还是借贷？如果是借贷，那就会进一步加剧公司的财务压力。回购的目的是什么？是为了提振股价，还是为了稳定管理层信心？如果回购不能带来实际的业绩提升，那它就只会加剧公司的困境。

我个人认为，四环医药应该把更多的精力放在解决债务问题上，而不是花钱回购股票。只有摆脱债务危机，才能重获新生。否则，回购只是饮鸩止渴，最终只会加速公司的衰败。